時事紀實︰2015全球經濟7大因素‧美升息及中歐經濟成看點

渡過了2014年,市場關注今年的全球經濟表現,經濟學家認為,今年全球經濟受7大因素牽制,其中美國、中國、歐洲和日本的經濟走向和政策是左右全球經濟的關鍵指標;美國股市和油價問題也受到關注。

以下是觀察2015年全球經濟健康與否的幾個關鍵指標。

葉倫的加息舉動
美國聯儲局主席葉倫一直在為2015年上調利率做鋪墊,這將是美國2006年來首次加息。經濟學家認為聯儲局可能在今年6月份的會議上打開加息窗口。若果真加息,則意味著市場期待已久的美國貨幣政策終於回歸正常。不過加息力度和時間選擇十分關鍵,處理得當可安撫市場,否則將引起震動。

就業
去年11月份美國實現了1999年以來就業增長最強勁的一年。若這種動能在2015年得以保持,那麼當前的經濟增長就可能開始顯現繁榮景象。

不過過去5年中經濟多次呈現假象,就業市場看似取得真正增速,實則舉步維艱。工資增長也很疲軟。

歐洲形勢的擔憂
今年全球投資者無法做到高枕無憂,擔心歐洲債務危機隨時捲土重來。歐洲中行正考慮通過購買政府債券來幫助歐洲經濟體,而眼下希臘局勢再次出現不確定性,市場擔心反對緊縮措施的激進左翼聯盟在1月25日大選中獲勝。西班牙明年也將舉行大選,越來越多的民眾開始對本國24%的失業率感到不滿。就連素有歐元區“引擎”之稱的德國去年也遭遇挫折,第二季度經濟萎縮0.1%,第三季度僅增長0.1%。

安倍晉三第二階段

日本在新年來臨之際通過了290億美元的財政刺激方案。日本中行去年10月份通過擴大債券購買規模加大了貨幣政策的刺激力度。那麼日本首相安倍晉三的經濟策略(安倍經濟學)進入新階段之後,是否會進一步取得成功呢?安倍晉三經濟策略的第一階段也包括了大規模的財政和貨幣刺激措施。但在日本去年4月份上調消費稅之後,日本國內生產總值(GDP)依然出現了兩個季度的下降。

中國問題增多

過去數十年中國的經濟平均增速為10%,而如今中國經濟增長前景面臨基建投資導致債務負擔過大、老齡化和大規模城鎮化的挑戰。一個擁有14億人口的大國經濟要想實現一種新的平衡,需要更多地依靠消費支出(很多觀察人士認為中國需要這樣),而這說起來容易做起來難。

道指將何去何從?
道瓊斯工商指數近期觸及18000點,較2009年最黑暗的那些日子累計上漲了逾170%。若股指今年再創新高,則將使人們的投資賬戶膨脹起來,推動人們的信心水漲船高。但如果事實表明,5年的股市上漲接近尾聲,則將會給人們對總體經濟的期待潑上冷水。

油價下降得與失
油價大幅下滑使消費者能夠買到更便宜的汽油,但這將對從德克薩斯州到北達科他州的美國石油開採熱潮構成威脅。問題在於,消費者汽油開支成本降低的影響能否超過能源行業滑坡的影響,例如鑽井投資減少以及潛在裁員的影響。

5大優勢今年美國經濟旺

美國經濟2014年開始展現動能後,預料今年將更上層樓。Market Watch網站點出5大理由:

成長率將達3%,10年來首見
今年勞動市場將持續創造就業機會,家庭也因汽油價格下滑增加可支配所得,兩者加乘勢將刺激消費者支出增加,帶動企業增聘與調薪。估計今年經濟成長率可望突破3%,是2005年首見。

工資開始成長
由於企業積極增聘人手且失業率下滑,未來公司為搶人才將被迫調薪,可望扭轉過去4年薪資停滯的頹勢。去年11月美國職缺創14年來最多。

失業率大降更可信
過去3年失業率從8.6%驟降至5.8%,但就業市場健全度仍受質疑。今年失業率可能不會大幅滑落,但企業大舉徵才情況應可媲美去年,使低失業率的可信度更高。

通膨通縮受控制
2014下半年油價腰斬,抑制年初時蠢動的通膨。穩定或下滑的物價將拉抬通膨調整後的工資,使勞工受惠,也助經濟成長一臂之力。這也將驅散通縮疑慮。

美表現一枝獨秀
美國出口可能停滯或萎縮,但進口石油價格下滑將減低衝擊,貿易逆差不致惡化。今年經濟仍將傲視其他國家。

 

強勢美元助通縮股市緩漲吹大泡沫

強勢美元近期席捲全球,歐元週三(3日)兌1.2311美元創兩年新低,日圓則一度貶破120創七年新低,俄羅斯盧布則貶到一美元兌54盧布的歷史新低。 另一方面,隨著美元升值,以美元計價的商品(穀物、金屬和原油)行情全面崩潰,尤其原油自6月中旬以來崩跌近40%災情最為慘重。

根據IMF(國際貨幣基金會)估計,2015年美國GDP將增長3.1%,優於歐元區的1.3%和日本的0.8%。 有鑑於此,市場主流看法認為,資金將持續流入美國,強勢美元將是長期趨勢。
《金融時報》報導,石油是“資本市場之錨”的最明顯體現是,它與美元走勢呈緊密的反向關係。 當石油上漲時,石油出口國通常會接受美元付款,隨後再賣掉這些美元,導緻美元相對其他貨幣貶值。 即使當前的美國股市已顯得有些偏“貴”,但低油價的財富移轉效應會讓美股的漲勢不斷持續,直到泡沫破滅。
《福布斯》雜誌一篇文章認為,強勢的美元和弱勢的油價可望促使美國股市緩漲。 便宜的油價有利美國經濟的許多方面,它雖不利於美國的能源產業,但卻將大幅降低汽車、卡車和飛機的燃料成本,進而降低製造業的生產成本,它也會降低化肥的生產成本,最終導緻小麥、玉米、牛肉、豬肉等食物的零售價格下滑,促進美國企業獲利和消費者實質所得的增加。
《華爾街日報》報導,為了擺脫通縮威脅、刺激物價上揚,歐洲和日本央行近期已採取購債等各種寬鬆政策因應,甚至思考引進負利率的可能性,但原油價格的崩跌卻可能讓他們寬鬆的企圖前功盡棄,日本央行或將採取進一步寬鬆措施推升物價。
歐洲也有相同情況。 最新統計顯示,歐元區11月的製造業與服務業綜合採購經理人指數(PMI)​​下滑至51.1,其中德國景氣擴張趨緩、法國則加速萎縮,暗示歐元區經濟明年初可能再度萎縮。 市場預期,歐洲央行(ECB)最快明年初可望推出量化寬鬆(QE)計劃。
然而,強勢美元並非眾人樂見。 據福克斯新聞網報導,強勢美元對美國出口商影響最大,例如,波音公司可能因匯兌的因素讓空中巴士搶走訂單,進而影響波音的員工權益。 此外,它也會讓外國遊客到美國旅行更加昂貴,旅遊業相關的員工和商機將受影響。 對於跨國公司而言,若其營收比重在巴西、意大利和日本較高,匯兌損失將很可觀。 投資人若持有大量的黃金、白銀也會因強勢美元而蒙受損失。

 

 

40美元油價的世界經濟是這樣

油價的暴跌,讓石油生產國陷入困境。 與此同時,像美國這樣的 消費 國卻獲得巨大好處。 根據Ward’s Automotive Group發布的數據,去年12月,卡車銷量超過汽車,幅度創2005年來最多。

Berenberg 銀行 在報告中指出,自2008年全球 金融 海嘯以來最大一輪能源價格下跌,正在將巨額財富和權力從石油生產國轉移至工業化消費國。 這種轉變很可能會讓世界變得更安全。 不斷攀升的美國頁岩油氣供應、持續疲軟的亞洲和歐洲需要,以及越來越強勁的美元 ,正在迫使油價跌至更低水平。

美國銀行財富管理高級投資策略師Rob Haworth指出,跌至40美元下方“也不是沒有可能”。

哈佛大學經濟學教授Kenneth Rogoff指出,“油價是2015年的大故事。本輪油價下跌可能產生’一代人才會發生一次’的衝擊。”

疲軟的價格

國際市場油價的標杆——布倫特原油價格7日跌至49.66美元,為2009年以來首次跌至50美元下方。 在經歷了長達3年的歷史平均高位後,2014年,布倫特原油價格跌幅高達48%。 美國油價基準— —西得克薩斯中質原油價格7日跌至46.83美元,自去年6月創下高位以來跌幅約為56%。

法國巴黎銀行分析師Gareth Lewis-Davies指出,“2015年上半年,油價將保持疲軟狀態。”

United-ICAP首席技術策略師Walter Zimmerman聲稱,如果油價跌破39美元,就很可能跌至30美元。

宏觀經濟 分析與預測機構牛津經濟學公司在去年12月份公佈的分析報告中指出,在油價下跌過程中,最大贏家將是菲律賓:如果油價跌至40美元,該國在未來兩年內平均經濟增長幅度將加速至7.6%;同一期間,俄羅斯經濟將萎縮2.5%。

報告還指出,在先進經濟體中,中國香港將成為最大贏家,而沙特、俄羅斯和阿聯酋將蒙受最大損失。

令央行銀行家們擔心的是,油價下跌對通貨膨脹率的影響。 摩根大通證券有限公司經濟學家指出,如果油價本季度保持在60美元下方,全球通脹率將觸及2009年全球衰退結束 ​​時的低位。

據預測,今年上半年,全球通脹率將觸及1.5%的低位,而持續疲軟的油價意味著全球通脹率可能會跌至1%。

負通脹率

就在美國、英國和日本的通脹率均將疲軟至0.5%左右時, 歐元 區很可能遭遇負通脹率。 新興市場通脹率也將下滑。

經濟學家預測,就增長而言,油價長久停留在60美元的低位,將會讓全球國內生產總值增加0.5%。

伊朗損失

西方制裁、長久的經濟管理不善,以及油價的暴跌,讓伊朗蒙受巨額損失。

4日,伊朗總統魯哈尼公開表示,伊朗無法在孤立中獲得可持續發展,並呼籲伊朗進一步推動經濟改革和開放。 伊朗官員警告稱,將削減下一財年的預算支出和投資。

據了解,伊朗核問題談判重啟後,西方國家暫停部分制裁措施,加之政府精簡財政支出,使得伊朗經濟狀況有所好轉。 但是,自2014年6月以來國際油價暴跌,讓伊朗經濟前景再次蒙上陰影。 本財年(2014年3月21日至2015年3月21日)伊朗石油收入將佔政府總收入37%。 由於油價暴跌,伊朗政府已將下一財年石油收入在預算中佔比降至33%。

俄羅斯產出

俄羅斯央行去年12月份指出,如果油價保持在60美元,俄羅斯經濟今年或將萎縮4.7%。 在西方制裁接連不斷,以及油價持續下跌的雙重打壓下,俄羅斯盧布陡峭走弱。2014年,盧布對美元下跌46%,為1998年以來最壞表現。

俄羅斯能源部上周公布的數據顯示,該國去年12月的石油產量達到蘇聯解體以來最高水平,達到1058萬桶/日,環比增0.7%,主要得益於小型非國有石油商提高產量。 同月,俄羅斯原油日出口增加0.3%至1066.7萬桶,也為蘇聯解體後最高水平。

受油價暴跌所累,委內瑞拉遭遇債務違約風險。

不安的投資者

晦暗不明的市場前景,讓投資者感到不安。 1月5日,標準普爾500指數下跌1.9%,創自去年10月份以來最大跌幅。 能源股票受創最為嚴重。

不過,對於消費者來說,油價下跌絕對是件好事。 價格下跌,將會提振消費者支出。當前,石油生產商及與石油行業相關的企業,紛紛削減投資。

摩根士丹利去年12月份指出,損失固然存在,不過,就整體而言油價走跌將會給美國經濟帶來“純好處”。

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假如油價跌到每桶40美元,各國經濟都會受到影響。 420多年曆史的德國最古老銀行貝倫貝格(Berenberg Bank)在報告中預計,六年多來最大幅度的油價暴跌將使財富和權力由獨裁的產油國轉移到工業化國家的消費者手中。

牛津大學商學院成立的經濟顧問機構Oxford Economics對比了油價對以下45個國家地區GDP增長的影響。 如下圖所示,該機構預計,和油價在每桶84美元時的GDP增長相比,若油價跌至每桶40美元,沙特和俄羅斯的GDP增長都會下降超過3.5個百分點,而菲律賓、斯洛伐克和南非的GDP增長都會增加1個百分點以上。 中國因此增加的GDP幅度和智利、羅馬尼亞、保加利亞並列第五,美國和土耳其、克羅地亞並列第六。

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